牛策略证券 正确应对通货膨胀

　　近日，欧洲央行行长拉加德在欧洲议会发言时说，欧元区通胀压力按预期缓解，但工资增长依然强劲，通胀前景仍具有很大的不确定性牛策略证券，欧洲央行遏制物价上涨的工作尚未完成。

　　笔者近期与在德国的朋友通电话，言谈中几乎都是德国当下物价的话题。超市里日常食品价格几乎翻了三倍，圣诞集市上的红酒热饮从几年前的4欧元一杯涨到现在的22欧元一杯。

　　再来看美国，12月初，美联储主席鲍威尔在亚特兰大史贝尔曼学院(Spelman College)参加活动时表示，现在自信地断定美联储已经采取了足够的限制性立场，或者推测政策何时可能放松都为时过早。如果时机合适，美联储准备进一步收紧货币政策。

　　抑制通货膨胀离不开紧缩的货币政策，但是还需要与之相匹配的经济环境以及财政政策与货币政策同步协调。

　　当下，俄乌冲突、巴以冲突、新冠后遗症等都对全球经济体造成重创。黄金价格飙升，货币贬值，市场需求回落，人们收入降低，消费能力大规模回落，国家财政系统也超负荷运转，财政紧缺，政府负债水平大规模上升。如果我们用IS-LM曲线来描述这个过程，不难看出，上述所有因素都推高了通胀水平。

　　此次全球通胀高企初始于新冠对不同经济体的重创，全球各经济体停摆，生产产出大幅度缩小，政府与个人消费能力和需求降低。政府由于财力匮乏，大多都通过扩大货币发行量来加强其财政支撑，产生的直接后果就是货币泛滥，价格水平急剧攀升。

　　再看地缘政治，俄乌冲突使全球货币面临贬值，黄金、原油、粮食等保值商品价格急剧攀升，这无疑对通货膨胀雪上加霜，造成的直接后果就是政府与个体消费者都面临资金短缺。最近爆发的中东冲突，更恶化了全球通胀与价格水平攀升的局势。

　　在上述经济与政治环境下，究竟如何才是正确的应对政策？

　　笔者认为，准确理解此次全球通胀的机理，才能有效地采取措施，遏制通胀恶化与全球经济衰退。

　　首先，不同经济体的经济发展侧重点是有区别的。美国从地缘政治上，远离战场，但是其军队系统是介入两场冲突的。此外，新冠疫情对美国经济的重创不容忽视。只有停止或减少对战争的介入，并抓住目前的机遇，来扩大生产，才能重新恢复元气。因为全球的需求仍旧客观存在，新冠造成的消费受遏制，收入降低，都是机遇，战争只会削弱生产力，制约经济的发展与复苏。从欧洲的角度来看，战场在欧洲本土与近邻，部分国家直接参与了这些战争。各国财政短缺，大幅增加战争支出，无疑对经济主体的财务能力产生影响。虽然欧美国家已经步入圣诞消费季，但是整体消费气氛让人不寒而栗。

　　其次，此次全球通胀归咎于货币超发，市场需要消化掉这些超发的货币。欧美央行目前紧缩的货币政策，都是利用时间来慢慢消化这些影响。笔者认为，应将目前的超发货币情况当作提升消费层次的机遇。可以借用当前的通胀水平，当作新升级消费产品的定价基础，通过这种方式来达成消费升级与置换。

　　最后牛策略证券，国家可以采用扩张的财政政策刺激经济升级与发展。目前被消化的超发货币，有一部分可以进入国家财政体系，通过政府扩大支出，来辅助其消费水平与价格水平企稳与升级置换。